远光软件发布年报，2012 年收入增21%，毛利增24%，净利润增36%，净利润增长较快主要归功于投资收益。公司主要产品收入增速较2011 年明显下滑，但2013 年有望依靠南方电网项目的上马和国电的大集中以及深化应用有所反弹。预估公司2013、14 年EPS 为0.80 元、1.00 元，目标价18.0 元。公司现价较低，给予 “强烈推荐-A”的投资评级。
    主营收入增速明显放缓。2012 年收入增长21%，创下2004 年以来的历史新低。而2011 年的收入增长为34%。投资收益增长280%帮助净利润获得了较快的增长。主力产品集团资源管理和财务管理以及新产品的电力生产管理的收入增速均大幅下滑至2011 年的一半左右。不及我们的预期。
    2013 年的新增长看点在发电企业的信息化提速，主要基础依然要依靠国家电网的深化应用、南方电网项目的推进，同时对国家电网的大集中推广抱有期待。
    考虑到公司的收入基数不断增大以及发电端企业和南方电网推进力度的不确定性，我们判断公司在2013年的收入增长会较2012年有所改善，但要再回到2011年及之前30%的收入增速困难较大。
    系统集成项目增长过快。系统集成业务在2012 年增长了99%，达5220 万，但是毛利率只有17%。我们对这一业务的过快增长持续持中性看法，我们认为这不会给公司的主营软件业务增长和盈利带来明显好处。
    上调至“强烈推荐-A”投资评级：综合判断，公司今明两年的收入增速应有一定改善，但不会强力反弹。预估2013、14 年EPS 至0.80 元，1.00 元，目标价18.0 元。现价较低，上调至 “强烈推荐-A”的投资评级。
    风险提示：南方电网项目和国电大集中的进度与年内收入结算具有不确定性，系统集成业务占比增加会给毛利率带来压力，投资收益不大可能持续快速增长，年内大股东减持可能性仍存在。