事件：
    远光软件公布2013年一季报：公司实现营业收入1.93亿元，同比增13.9％；营业利润同比增33.1%；归属于母公司净利润为4820万，同比增30.4%，全面摊薄EPS为0.10元。
    公司同时预计2013年中期净利为12407~14663万，同比增长10~30%。
    点评：
    剔除营改增影响，估计营收实际增长近20%。公司本期营收同比增长13.9%，低于我们全年营收增速预期（24%）。我们分析主要原因包括：其一，受营改增影响，公司营收增速降低5个百分点左右。剔除该因素，我们估计公司可比营收增速近20%；其二，Q1为淡季，营收增速指引意义不强。全年来看，国家电网数据大集中项目有望驱动公司国网业务快速增长，从而保障整体营收增速的稳健增长。
    毛利率基本持平，费用控制良好。公司Q1综合毛利率为69%，同比基本持平。考虑营改增影响，我们估计公司可比毛利率实际上略有上升。本期销售费用同比下降24%，源于广告等相关费用下降。管理费用同比增40%，源于研发费用投入加大和薪酬支出上涨。两项费用合计同比增长12%，表明公司费用控制严格，但仍兼顾长期研发投入。
    华凯投资对盈利贡献较大。公司Q1投资收益同比增加763万，贡献约20%净利增速。
    季节性导致现金流不佳，但属于正常现象。公司Q1经营现金流约为负1亿，同比下降30%。由于Q1是回款淡季，现金流不佳属于正常现象。
    2013年业绩能见度高，维持“买入”评级。假设华凯投资每年贡献投资收益维持在2012年水平（3600万），我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.82元、1.03元和1.26元，剔除房地产投资收益的EPS分别为0.73、0.94、1.18。公司目前股价对应2013年市盈率约为19倍，低于行业平均水平。考虑到公司今年业绩增长能见度高，且短期市场可能转型稳健增长低估值个股，我们维持“买入”的投资评级，并给予18.50元的6个月目标价，对应约25倍的剔除地产投资收益的2013年市盈率。公司股价可能的催化剂包括后续定期报告继续验证业绩快速成长预期以及可能的收并购。
    主要不确定性。国网分拆的可能；小非减持对股价的压力；华凯投资贡献的投资收益带来业绩波动。