业绩简评
    老板电器发布1H13 半年：实现营业收入11.5 亿元，同比增长34.3%；实现净利润1.45 亿元，同比增长35.7%，符合预期。
    公司2Q13 单季度收入同比增速达到39%，净利润同比增速为36.6%，环比1Q13 分别提高11.5、2.1 个点，趋势良好。
    预计2013 年1-9 月归属母公司股东净利润增幅为10-40%。
    经营分析
    去年地产复苏的滞后效应+均价提升持续驱动行业增长：今年1-5 月，我国油烟机累计销量同比增长9.9%，累计零售额同比增长19.1%；燃气灶累计销量同比增长4.1%，累计零售额同比增长11.6%。其中，一线城市增速高于二三线城市（中怡康口径），表明房地产销售复苏对厨电行业的拉动逐步加码，我们预计该利好因素将持续到年底，且幅度环比增强。
    强大竞争力推动公司主要产品的市场份额稳步提升：二季度以来，随着行业进入旺季，公司的品牌、渠道和售后服务优势进一步凸显，令公司油烟机和燃气灶的1-5 月累计零售额份额分别达到22.3%和19.8%，比2012 年分别提高2.2 和3.0 个百分点，并推动公司1H13 油烟机和燃气灶收入增速分别达39%和37%，远高于行业增速，符合我们的预判。预计下半年公司的份额还将继续提高。
    公司的利润增长健康，运营稳健： 2Q13 公司的利润增长主要来自收入增长，很健康；同时公司的运营效率继续提高，存货周转加快、应付周转减慢，令营业周期大幅下降；经营性现金流净额增速为38%，与收入和净利润增速匹配。
    盈利预测
    维持前期盈利预测：预计2013-2015 年收入为26.0、33.7、43.2 亿元，同比增长32.7%、29.6%和28.2%；EPS 为1.396、1.830 和2.363 元；净利润同比增长33.3%、31.3%和29.2%。
    我们认可厨电行业的成长性和公司的竞争能力，坚定看好公司的发展前景，现价对应27.0×13EPS/20.6×14EPS，考虑全年业绩超预期的可能性，维持“增持”评级