公司公告13 年中期快报，预计实现收入264.17 亿（+44.5%），归属母公司净利40.88 亿（+73.7%），EPS 1.34 元。主力车型旺销使产能利用率保持高位，综合毛利率进一步提升。公司产品符合三四线地区SUV 车型消费需求，持续供不应求，单车盈利稳步上升，预计下半年保持旺销态势。
    公司专注于SUV 领域，目标打造世界级SUV 品牌，优秀的质量控制和海外发展享受估值溢价，给予13 年15 倍，目标价42 元，维持“强烈推荐”。
    投资要点：
    13 年H1 净利+73.7%，全年预计+50%。公司13 年上半年预计实现收入264.17 亿（+43.4%），归母净利40.88 亿（+73.7%），EPS 1.34 元，Q2单季盈利创新高；预计下半年延续旺销态势，13 年全年净利增50%。
    H1 净利率达到15%，期待新车型再创佳绩。公司主力产品H6、M4 认可度高，终端持续热销，使公司产能利用率保持高位，单车盈利稳步上升，综合净利率高达15%；下半年20 万辆新产能投放，新车型H2 上市提供新的增长点，考虑到新产能爬坡拉低利润率，12 年下半年较高基数，盈利增速将有所放缓，但全年增长接近50%将是大概率事件。
    消费升级促SUV 需求爆发，公务车采购自主化提升产品形象。二三线省份汽车市场快速释放，中低端SUV 迎来需求高峰，公司H6、M4 凭借高性价比将持续热销！公司多款车型进入公务车采购名录，借公务车市场提升自身形象，有望向上拓展产品线，进军15 万级别市场。
    打造世界级SUV 品牌，广阔发展空间享受估值溢价。公司皮卡、SUV 在海外市场畅销，12 年出口近10 万辆，计划海外设厂提升当地供货能力，参与全球竞争。公司以路虎、Jeep 为目标，努力成为世界级SUV 品牌。
    巨大的海外市场空间和世界级汽车品牌潜力使公司享受估值溢价。
    投资建议：我们预计公司13-15 年实现收入581 亿、690 亿和826 亿元，归属于母公司净利润为83.2 亿、103.8 亿和132.1 亿元，13-15 年EPS为2.73、3.41 和4.34 元，当前PE 为13、10、8 倍。给予13 年15 倍PE 估值，目标价42.00 元，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：新车型未能放量，行业价格战，海外扩张受阻