投资建议：
    考虑到下半年天津二工厂投入使用，H6 产能将迎来二次爬坡，带动销售保持较快增长。公司SUV 领域龙头地位稳固，未来将进军中高端SUV 市场，打开业绩长期增长空间。我们上调公司2013-2015 年EPS 分别为2.76 元、3.65元和4.51 元，对应当前股价PE 分别为13 倍、10 倍和8 倍，上调投资评级至“强烈推荐”。
    要点：
    业绩小幅超出预期。2013 年上半年公司实现营收264 亿元，同比增长44.5%，实现归属上市公司股东净利润40.9 亿元，同比增长73.7%，每股收益1.34 元。业绩超出我们和市场的预期。随着SUV 销量占比提升，产品盈利结构上移，公司毛利率稳步提升。
    SUV 销售增长迅猛。上半年公司累计销售整车36.7 万辆，同比增长24.4%；受益于明星车型H6 和M4 的出色表现，SUV 销量达到18.6 万辆，同比增长78.2%，销售占比达到50.7%，较12 年提升5.7 个百分点。轿车和皮卡表现相对平淡，同比分别增长2.9%和23.5%。
    下半年业绩增长来源于H6 二次爬坡。受制于产能约束，上半年H6 月单月产量维持在1.5 万辆左右，且产品主要以内销为主。随着天津二工厂投产，H6 产能瓶颈将得到逐步缓解，内销和出口均有望实现突破，预计未来H6 月销量有望达到2 万辆。尽管去年下半年基数有所提升，但受益于H6 产能二次爬坡，我们认为公司SUV 销售仍有望保持较快增长。
    H8 值得期待。目前公司已是SUV 领域自主品牌的绝对龙头，新车型H2有望在今年10 月份上市，产品基本实现6-17 万元区间的无缝覆盖，未来销售提升空间相对有限，因此进军中高端SUV 市场是公司发展的必然选择。新车型H8 定位为全尺寸城市型SUV，价格与CR-V、RAV4、翼虎等车型相当，上市后将与合资品牌SUV 形成正面竞争。我们认为性价比是H8 的核心优势所在，通过错位竞争利于公司弥补品牌影响力的不足。
    我们积极看好H8 上市后表现，预计月销量有望达到5000 辆以上。
    风险提示：国内宏观经济下行；SUV 业务继续放缓。