报告摘要： 
    一、事件概述 
    公司发布2013年中期业绩快报：实现营收264.2亿元，同比增长44.5%；归属于上市公司股东净利润40.9亿元，同比增长73.7%；EPS 1.34元，略超预期。
    二、分析与判断 
    业绩大幅增长主要源于销量增长与产品结构改善 
    报告期内，公司净利润同比增长73.7%，略超预期，主要源于：1）公司汽车销量36.8万辆，同比增长40.5%，其中SUV销量增长78.2%至18.6万辆，带动整体销量增长；轿车销量10.7万辆，同比增长22.3%；皮卡销量7.0万辆，同比增长2.9%；2）毛利率有所提升，主要由于产品结构改善。
    SUV 是主要增长点 哈弗H6 与M4 表现佳 
    公司销量大幅增长主要源于SUV产品增长，而其中哈弗H6与M4是销量主要增长点：1）H6于2013H1销量同比增长77.2%至8.7万辆，需求旺盛，天津二工厂新产能逐步投产，加上H6运动版将于7月底上市，有望带来H6销量更快速增长；2）哈弗M4于2013H1销量约6.5万辆，自2012年5月上市以来，上量表现持续超预期，单月销量已达1.2万辆。新车型哈弗H2将于10月上市，将弥补哈弗H6与M4之间领域的空白；哈弗H8将于年底上市，有望提升公司品牌形象，并有望放量。
    产品结构优化导致利润增长快于营收增长 
    2013H1，公司毛利率持续提升，盈利水平大幅超行业，竞争优势非常突出。利润增长快于营收增长，主要由于公司产品结构优化，SUV占比提升（由2012H1的39.9%提升至2013H1的51.0%），哈弗H6放量快，销量占比提升较快（哈弗H6占比由2012H1的18.6%提升至2013H1的23.7%），加上H6逐步主推1.5T自产发动机，盈利水平较此前有所提升，预计2013年公司盈利水平有望持续提升。此外，公司坚持产品不降价亦是保持高利润率的重要原因。
    三、盈利预测与投资建议 
    考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，轿车车型长城C30改款推出后表现佳，2013年新车型哈弗H2、H8、H6与H5改款，加上轿车C30与C50大改款将带来增量，看好公司未来发展。考量2013H1业绩略超预期，调升13-14年EPS至2.64、3.34元，维持"强烈推荐"评级。
    四、风险提示 
    销量增速不如预期风险；分网销售风险；产能释放不如预期风险。