我们维持先前的推荐逻辑：1）智能电表是"现金牛"业务，可提供安全边际；2）LED 和光伏都是前景看好的新兴产业，公司在这两个领域具有后发优势，有望后来居上，支撑公司未来持续成长；3）低估值（当前公司PE 只有14 倍），随着公司LED 和光伏逐步推进，估值有望提升。6 个月目标价有望到22 元以上，建议买入。  
   智能电表业务将平稳增长，13 年同比增速在15%～20%间  公司是国内智能电表龙头，智能电表业务是"现金牛"业务，将进入平稳增长周期，预计未来3 年平均增速在15%左右，其中13 年同比增速在15%～20%间。增长主要来自以下几个方面：1）产品结构优化，即利润更高的三相电表、集中器、采集器和用电采集系统的占比将提升；2）海外市场的开拓；3）寻机收购其它设备企业以进一步丰富公司电网业务产品线。  
    LED 进展顺利，当前已完成全年计划的60%左右  2013-2015 年，公司规划LED 规模分别达到1 亿元、3 亿元和8 亿元。截至目前为止，公司新签合同在6000 万元左右，约完成全年计划的60%， 业务进展顺利。 具体来看，LED 业务开拓分以下几步：1）未来2 年侧重应用端，主要做EMC 等工程项目，江苏省内主要做路灯节能等政府项目， 企业省份欲与当地电网公司合作做节能改造项目；2）长期将完善产品线及产业链，进入民用领域。公司的优势有：1）生产线共享优势，即公司现有LED 产品的生产可利用现有智能电表产能，国网的集中招标使得电表产能利用是脉冲式的（为进一步利用产能，公司或将进入LED 产品代工）；2） 渠道共享优势，即公司与各省市电网公司积淀的良好的客户关系。  
   光伏侧重分布式电站建设，前景不可限量  由于政策的推动，国内光伏装机将迎来高速发展期，2015 年累计装机超35GW，13～15 年年均新增装机在10GW 以上，其中分布式更是得到重视，增速将高于整体水平。公司光伏业务主要侧重于分布式光伏电站建设（逆变器和支架等自己生产），商业模式是类BOT 形式。分布式光伏电站建设关键能力体现在项目获取能力、资金能力和转让能力，林洋在这三方面都具有很强优势：1）林洋起家于太阳能，深谙行业发展趋势，自12 年来就已逐步在储备项目，只待补贴落地，储备项目即可转变为合同；2）13Q1 公司现金约为11 亿元，可用银行授信余额约30 亿元，资金能承担GW 级以上电站开发；3）为便于转让，公司主要开发1MW 以上分布式电站，同时以部分让利方式引入电网企业，利用电网企业可很好协调用户的优势， 如此有利于电站前期运营以及后续的转让。 
    6 个月目标价为22 元，维持"买入"评级  预计公司13～15 年EPS 分别为1.11 元、1.39 元和1.64 元，综合考虑，至少可给予20 倍估值，即目标价22 元，维持"买入"评级。