立足智能电表，发展节能和新能源
    ■公司在立足智能电表业务的同时，发展节能LED、新能源（光伏），保持公司业务的持续增长。
    ■智能电表需求超规划：国内智能电表需求受到农网改造、新增需求及更新需求的刺激，总需求超过最初规划。预计2013 年，国网智能电表招标量仍将超过6500 万，2014 年出现小幅下滑，2015 年后进入稳定增长期。
    ■智能电表保持优势地位：2011-2012 年公司在国网电表综合中标率分别为6.84%和5.65%，排名首位。尤其是单相智能电能表销售受市场认可度非常高。
    从2011 年第2 批次以后，2 级智能单相电表中标份额始终保持在前三名。预计2012-2015 年公司的电能计量业务保持10%复合增长。
    ■新能源业务目标明确：专注分布式光伏电站系统业务，和逆变器产品销售，为公司注入新的活力。预计2013-2015 年光伏电站销售收入复合增长率84%，逆变器的销售收入复合增长率40%。
    ■节能-LED 照明应用业务启动：紧跟LED 照明应用快速发展机遇，充分利用集团产业链优势，渠道优势，制造优势以及现金优势切入市场，开辟新的利润盈利点。预计2013 年开始，将有业绩释放，2013-2015 年复合增长率81%。
    ■新业务拓展以及智能电表业务需求稳定增长，提高公司EPS 的同时，按照业务分部估值，改善估值水平，带来估值增长的投资机会。
    ■投资建议：我们预计公司2012 年-2015 年的收入增速分别为18.1%、24.4%、11.7%、20.0%，净利润增速分别为58.5%、37.9%、9.0%、21.7%，2012-2015 年EPS 分别为0.84 元、1.15 元、1.26 元、1.53 元，首次给予“增持-A ”的投资评级，6 个月目标价为19.0 元，对应2013 年16.4 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：1.智能电表招标不达预期；2. 新业务发展不达预期