12 年业绩基本符合预期
    实现营业收入19 亿（+12.86%）；归属于母公司所有者的净利润3 亿（+61.24%）；EPS 0.86 元，基本符合我们及市场预期。
    毛利率提升明显
    11 年下半年开始，智能电表招标价格出现了企稳回升的趋势，这部分招标大部分都在2012 年业绩中体现，加上公司产品内部配套的提高以及高毛利率的三相表和用电信息系统产品的提速，导致产品综合毛利率水平提升了6.36 个百分点。
    电表类产品盈利能力有继续提升的可能
    12 年电表产品招标价格继续回升，招标的产品还有约7.2 亿元会在13 年确认收入。
    公司2013 年将继续深化电表零部件配套的比例，内部配套比例的提升可带来毛利率的提升。
    13 年高毛利的三相表和用电信息系统产品增速将明显快于单相表，综合毛利率有进一步提高的趋势。
    12 年因布局新业务，公司销售费用率提升较为明显，预计13 年随着新业务进入收获期，费用率会出现明显的下降。
    LED 和新能源业务是下阶段看点
    12 年公司开始布局LED 和新能源业务，这部分业务在2013 年开始进入收获期，如进展顺利，将成为公司长期看点。
    风险提示
    新业务进展低于预期的风险。
    维持“推荐”评级
    我们预计公司20132014/2015 年EPS 分别为1.07/1.32/1.62 元，同比增长分别为26.1%/23.2%/22.6%，维持“推荐”评级。