投资逻辑
    自主品牌内销业务的增长将更多来自电子商务：公司自主品牌占总收入的比例约为30%，渠道主要有传统经销商、KA 和电子商务，占比分别为55%、35%和10%。预计未来经销商和KA 渠道的增速较慢，而电商增长迅猛。公司在电商领域的优势在于：1）高性价比，2）在电商发达的一二线城市没有强大的实体网络，从而不存在线上线下利益博弈的问题，可以自由发挥价格优势。
    公司的冰箱出口业务仍具有增长的空间和动力：我国冰箱产量占全球产量的一半，而空调产量则占全球产量的7 成以上，原因主要是我国冰箱集中度低于空调，出口的成本优势不如空调明显。从这个角度看，我国冰箱出口仍有成长空间。同时，公司目前是我国最大的冰箱出口企业，出口量份额约为15%左右，在规模、资金方面具有优势，有望继续提升份额。
    公司经营思路稳健，资产减值准备有望恢复正常：公司在经营上强调顺势而为，把握市场机遇，同时在财务处理上较谨慎。2012 年由于改变了过去不给下游客户账期的传统，导致现金流减少，且应收账款减值准备大幅增加，吞噬经营利润。随着经营周期滚动、应收账款趋于正常，预计公司的现金流将得到改善，减值准备冲回也有助于提高公司的利润率。