欧债危机拖累业绩。公司近期发布了业绩快报，全年收入34.6亿元，同比增长8.2%；归母净利1.7亿元，同比增长14.3%。按单季度数据，四季度收入7.2亿元，同比增长8.6%；实现净利润0.4亿元，同比下滑15.5%。公司表示，2012年业绩低于预期主要受到海外欧债危机的影响。奥马约三分之二的出口在欧洲。2012年初公司没有充分预计到欧债危机影响的深远程度和欧元的波动幅度，实际经营结果与预期存在较大偏差。
    2013年，市场压力下谋变。公司认为出口的走势是L型而不是V型，L型的转折点在2012年底。2013年外销主要看新兴市场。在内销市场，ODM业务仍将继续推进，传统渠道目前感到压力很大，而电子商务渠道的竞争也开始加大，2013年的增速有可能放慢。未来公司有可能考虑大力推动内销业务。
    2013年公司将着力提升生产效率。公司认为自己的流水线效率还有提高20%的提升空间。公司已经聘请了原科龙的制造总监，希望能够吸收业内领先企业的先进管控方式。目前考虑改进的方式主要是技改（自动化）、产品设计（分工化，简易化安装 ）、减少浪费。
    给予“中性-A”投资评级：笔者认为，奥马的业务发展对于欧洲地区经济景气的弹性较大，2013年如果欧洲经济出现改善，对公司业绩将有较大的提振。目前，外资品牌释放代工订单的意愿增强，2013年公司的内销ODM业务有可能成为一大亮点。未来，伴随着公司业务结构的逐步调整，内销和大洋洲、新兴市场的业务比重加大，公司业务发展的步伐将更为稳健。预计2013、2014年EPS1.15、1.21元，按2013EPS12-15X估值，对应目标估值区间13.8-17.2元，首次覆盖给予“中性-A”评级。
    风险提示：原材料价格大幅上升，海外需求大幅缩减，内销市场竞争恶化。