中山行业点评模板    
    ◎投资要点： 
    7月首周贷款大增存款突减，维持全年新增9万亿的预期。通常由于6月季末赶指标集中拉存贷款，7月储备项目有限使7月贷款增速相对乏力。7月首周贷款新增高于预期是由于6月底流动性紧张所导致的积压的储备项目集中释放所致，对新增信贷的全年整体预期不产生影响。 ?金融股大涨料估值偏低所致，短期未见反转动能。本周上涨的主要原因是金融各板块出现持续的估值洼地，而6月末钱荒加剧了这一情况。考虑到李克强经济可能从财政角度入手助推经济，货币空间不大，我们依然坚持中长期流动性偏紧的预期，尚无足够证据支持板块反转。 
    券商6月业绩降幅明显，创新类券商将获政策红利。6月总成交额比环比下降36.6%，点位下跌17.02%。两融业务的期间买入额和卖出额降低近七成。单月业绩上，近半数券商实现净资产环比正增长，光大证券和国金证券表现最突出，环比增长0.47%和0.46%。估值上，海通证券优势显著。考虑到股权质押融资放开，IPO重启使直投业务受益，预计创新类券商将或政策红利。 
    温州银行业不良率连续三月下降。温州市银行业不良贷款余额为264.3亿元，比5月末减少13.38亿元；不良贷款率为3.68%，较5月末继续下降0.22个百分点，且已经是连续第三个月"双降"。 ?下周到期资金创5周新高，央票有望重启。7月13日-7月19日，央行公开市场将有1600亿元央票到期，无正回购到期。单周到期资金为1600亿元，创5周来新高。Shibor利率高位回落后企稳，整体资金面仍属偏紧。 
    投资建议：考虑去库存周期进行时，资金面短期略有缓解，大盘短期或有反弹，但空间有限。行业相对收益有限，个股表现将有分化。建议关注估值低、业绩稳定的海通证券、努力转型和具有创新能力的平安银行、民生银行以及行业生存环境改善、保单质量高的中国太保。