事件点评：跌出来的机会
    6 月以来，资本市场股债双杀，银行间资金面的紧张波及到股市和债市，拖累保险股价。不过我们认为，央行意在调控影子银行，对保险板块形成错杀；从长期来看，清理影子银行利好寿险经营环境。（慧博投研资讯）中国太保估值已处绝对低位，P/EV 不足1 倍，股价超跌后，阶段性投资机会浮现。
    货币市场利率走高对保险业冲击有限。近日银行间货币市场利率大幅走高，保险作为主要的资金供给方之一，部分程度收益于利率上扬。但由于资金紧张持续时间较长，引发了对金融机构流动性管理困难的担忧，总体来看，我们认为，保险资金杠杆极低，短期冲击不会对大型保险公司流动性管理产生显著影响。
    清理影子银行利好寿险发展。本轮流动性紧张主要与监管层严查理财、同业等资金业务有关。央行和中央政府态度坚决，意在控制影子银行的发展，降低金融机构的系统性风险，这将给影子银行带来严重打击。由于保险机构不属于影子银行范畴，监管风暴并不直接影响保险业发展，只是间接地通过债市和股市影响保险公司浮动盈亏。长期来看，影子银行得到控制后，以信托和银行理财为代表的市场利率将将大概率显著走低，这将大幅缓解保险公司的资金成本，为寿险承保增长创造有利条件。
    寿险持续回暖，经营环境面临改善。太保寿险5月保费84亿元，YoY增长9.1%，增速较上月回升0.5个百分点，连续三个月改善。结合对承保和市场环境的分析，我们认为，总体而言，年初以来寿险回暖的趋势还在延续，尽管6月份利率上行可能带来短期冲击，不过长期向好的趋势并未发生本质改变，寿险经营环境仍有望进一步改善。产险保持20%以上的高增速，盈利能力增长稳定。
    产寿险偿付能力充足，足以应对风险。太保寿险偿付能力充足率211%，依然处于较高水准；财产险偿付充足率188%，主要是财产险发展较快所致。公司资本金相对充足，风险管理得当，经营风险可控。
    盈利预测与投资建议：公司专注于保险本业，寿险保单质量和新业务价值成长行业领先，偿付能力充足；产险承揽能力提升，保费高速成长。
    维持2013、2014业绩分别增长55%和33%的预测；考虑到目前股价对应2013年PEV仅为0.95倍，安全边际高，股价弹性大，上调评级至强力买入。