公司公告收到CFDA 度洛西汀原料药及其肠溶片的药品注册批件。
    自08 年上市以来我们一直重点覆盖公司，市场过去给予高关注的是麻醉线产品，也常与宜昌人福类比。09-12 年，占工业比40%的精神神经线增长一直慢于占比45%的麻醉线，原因是老品种竞争激烈、没有新品上市。13-14 年三大重磅新品度洛西汀、阿立哌唑、普瑞巴林的获批将为公司打造麻醉线以外的第二座金矿。目前市场研究并不充分，本报告着重于此，建议投资者着重关注精神领域新品。这也是我们13 年的创新药物研究第二篇。投资要点：精神类用药在国内还是座未被充分挖掘的金矿。精神系统用药国际市场占药品市场5%-10%，而我国占比才不到2%，随着民众重视度增强、国家政策扶持，空间大、成长性好。
    恩华已是国内精神用药专科企业的优秀代表。内资企业中，恩华品种最为丰富,销售已覆盖1200 余家精神疾病专科医院和三级医院精神科，行业耕耘时间长，积累了不错的研发及学术营销队伍。
    精神类用药中，抗精神病用药、抗抑郁药、抗癫痫药是排名前三的领域。恩华的三大新品阿立哌唑、度洛西汀、普瑞巴林刚好一一对应。
    公司三大新品均是国际市场销售40 亿美金品种，且国内竞争并不激烈。公司可凭借较为成熟的销售队伍使产品快速上量。12 年精神线3.2 亿，我们预计若进展顺利三大新品将在3-4 年内给恩华贡献1.5-2 亿收入，贡献显著。
    度洛西汀：礼来原研，11 年销售42 亿美金，国内礼来（80%份额）、中西两家批文，恩华作为第三家企业前景很大。度洛西汀作为第三代抑郁症治疗药物，疗效确切，且副反应小于著名的“五朵金花”，国际市场增速很快。中国09-11 年样本医院增长率均在50%以上，潜力大。
    阿立哌唑： 日本大冢原研，11 年销售42 亿美金，国内市场大冢、康弘、中西三份天下。恩华、豪森、华海等在报。恩华正在补充材料，预计2、3 季度获批。公司可借助现有的利培酮、齐拉西酮销售人员快速推广。
    普瑞巴林：辉瑞11 年销售37 亿美金，是美国欧洲认可的第一个同时治疗糖尿病性神经痛和带状疱疹神经痛的药物。其疗效优于恩华现有的加巴喷丁，且副作用更小。
    目前国内辉瑞独家，恩华与重庆赛维两家在报。预计14 年初拿到批文，前景很好。
    盈利预测与投资建议：我们给予13-14 年EPS 为0.57、0.78、1.12 元，公司有望实现10 年10 倍的增长。作为年度组合，持续推荐。
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    风险提示：新品获批速度不达预期，估值过高的风险