投资要点
    公司是中枢神经系统专科用药龙头
    公司是中枢神经系统用药领域龙头企业之一，近90%的营业利润来源于麻醉药、精神和神经用药。公司经营稳健、成长迅速，2009~2012 年营收复合增速为21%，净利润复合增速为37%。
    行业成长较快、潜力巨大，尤其看好精神类药品
    2012 年我国中枢神经系统用药市场规模约230 亿元，增速近30%，占全部药品销售额大约3%，与国际上近七分之一的占比相差甚远，成长空间巨大。
    麻醉用药的成长驱动力主要来源于手术量的增长、适应症拓宽和产品升级换代。精神类用药规模目前只有麻醉用药的一半左右，随着未来就诊率、治疗率的提升，长期增长潜力更大。
    借助新适应症和新剂型，老品种焕发新生
    在公司主力品种中，镇静催眠药咪达唑仑注射液通过拓展新适应症及新科室应用、静脉全麻药依托咪酯凭借脂肪乳新剂型、抗精神分裂药利培酮依靠分散片新剂型在2012 年均实现了大约20~30%的较快增长，我们预计这些品种在未来2~3 年仍有望保持20~25%左右的增速。
    近年上市品种步入成长期，多个重磅品种即将获批
    近年上市的精神类药物齐拉西酮、丁螺环酮已步入成长期，2012 年增速近50%；镇静催眠药右美托咪定刚刚上市，具大品种潜力，随着招投标和学术推广工作深入，未来2 年有望迅速进入成长期。瑞芬太尼、度洛西汀、阿立哌唑等重磅储备品种一两年有望获批，支撑公司未来几年高成长。
    首次给予“推荐”评级
    我们预计公司2013~15 年EPS 分别为0.80，1.08 和1.42 元，对应4 月23 日收盘价30.64 元的PE 分别为38，29 和22 倍。公司重磅储备品种将陆续上市，中长期前景看好，我们按2014 年32 倍PE 估值，给予公司6个月目标价34.4 元，首次覆盖给予“推荐”评级。
    风险提示：精麻药降价幅度超预期，新药注册进度低于预期。