1 季报业绩符合预期：1 季度实现收入5.37 亿元，同比增长15.4%，净利润3816万元，同比增长28.7%，实现EPS 0.16 元，符合我们1 季度业绩前瞻的预期。
    每股经营净现金-0.01 元，主要是应收款项增加所致。工业收入增速较快，毛利率同比提升1.6 个百分点，营业费率同比提升1.4 个百分点，管理费率和财务费率同比持平。中报净利润预增20～50%，对应EPS 0.39 元～0.49 元。
     分产品来看：预计工业、商业收入同比分别增长约24%、10%，工业方面，主要产品力月西、福尔利和利培酮预计同比分别增长约14%、18%、24%。预计氟马西尼、齐拉西酮、盐酸丁螺环酮同比增长均20%、40%、20%；新获批品种右美托咪啶、芬太尼和丙泊酚等品种1 季度也有所贡献。
     我们认为现有产品支撑公司业绩保持较快增长，新产品获批将催化股价：国家加大基层医疗投入，同时医保覆盖范围、力度提升，未来麻醉手术量将保持较快增长。公司在保持二三线城市区域优势的同时，对重点一线城市销售进行分线管理，我们认为公司现有产品将支撑公司保持较快增长。新产品右美托米啶、芬太尼、丙泊酚等新产品已经开始上市销售，13 年有望过千万。储备产品度洛西汀、瑞芬太尼有望13 年获批，埃他卡林、普瑞巴林、阿立哌唑等储备产品也将陆续获批。
     业绩预测与投资评级：预计13～15 年实现EPS 0.80 元、1.04 元和1.35 元，同比增长33%、31%和29%。当前股价对应13 年预测PE 38 倍，估值不低，但公司所属中枢神经系统用药市场空间大、进入壁垒高，随着重磅储备品陆续获批，收入和利润都将出现台阶式增长，维持“强烈推荐-A”评级。
     主要风险是新产品的获批低于预期以及基本药物招标出现极端政策。