事件:
    恩华药业公布2012年业绩快报：2012年度，实现营业收入19.82亿元，同比增长24.86%；实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比增长32.23%。EPS 0.596元。分配预案：10送2.5转1.5派0.8元。
    点评:
    各业务板块稳定增长：工业板块营收9.07亿元，同比增长25.7%；毛利率75.54%，同比上升1.69PP。商业板块营收10.67亿元，同比增长24.5%；毛利率5.97%，同比下降0.95PP。医药工业两大业务，麻醉类实现营收4.27亿元，同比增长26.41%，毛利率88.1%，同比上升3.95个PP。精神类实现营收3.11亿元，同比增长25%；毛利率80.57%，基本维持不变。神经类和其他制剂均实现较好增长，分别为18.53%和43.64%，毛利率下降3-4个PP。
    费用合理、后续品种丰富：2012年，销售费用45567万元，同比增长22.28%；管理费用10502万元，同比增长26.06%，均在合理范围。财务费用1105万元，同比增长37.21%，主要系报告期内借款增加所致。公司研发投入3505.9万元，比上年同期增加30.36%，主要系创新产品的临床前研究或临床研究、对公司现有产品的二次开发及标准提升以及进行创新技术平台的建设等几个方面加大投入所致。领域产品丰富，多个品种入选，如丙泊酚、芬太尼、咪达唑仑、利培酮、氟马西尼、阿普唑仑、舒必利、氯氮平等，未来有望促进公司多个品种销量的上升。
    2013年经营计划：公司预计2013年业绩与2012年业绩相比，仍会保持持续、稳定、健康增长，预计可实现业务收入240,000.00万元左右、利润总额20500.00万元左右、净利润17,500.00万元左右，分别比2012年审计后数据增长22.00%、25.00%、25.00%左右。
    盈利预测与投资建议：预计公司2013-2014年每股收益分别为0.84元和1.21元。对应2013-14年市盈率36、25倍，给予公司"增持"评级。
    风险因素：新药审批缓慢；招标进度不达预期；基药降价幅度超预期。