投资要点：
    四季度收入继续加快，利润增速稍慢是由于各省招标年底启动费用较大，属于正常现象，13 年将恢复。公司全年实现收入 19.82 亿，其中第四季度5.05亿，同比增长26%；全年利润1.39 亿，增长32%，其中第四季度2300 万左右，增长25%。我们认为，收入增速继续加快是核心，符合我们多篇邮件和报告的判断。第四季度的利润稍慢主要是由于各地12 年招标进展慢于预期，四季度开始招标导致短期费用较大，13 年将恢复。
    工业实现收入9.07 亿，增长25.7%；商业实现10.7 亿，增长24.5%。
    分业务条线来看，麻醉线增长 26.4% 左右，老品种咪达唑仑依靠ICU、无痛分娩、人流的二次推广保持了19%的增速，依托咪酯依靠脂肪乳剂型推广高达32%的增速。三大新品右美托咪定、芬太尼、异丙酚分别在11 年11月、12 年3 月、12 年8 月上市，由于12 年各省招标时间的推后，导致12年销售量略低于预期，13 年是招标大年，我们认为新产品将集中发力。精神线增长25%，其中利培酮、丁螺环酮、齐拉西酮增长突出。分散片的销售给老药利培酮带来生机，增长加快到25%。齐拉西酮得益于公司的深度营销，增长接近50%。
    13 年三大重磅新品有望获批，支撑公司高增长：精神神经线的新品阿立哌唑目前在补充资料，度洛西丁现场核查已经完成，连同麻醉线的瑞芬太尼均有可能在二三季度获批，支撑公司3-5 年的高成长。治疗神经痛的品种普瑞巴林也有望在14 年初获批。精神领域三大新药在国际上均是年销售额35 亿美金以上的药品，且国内竞争不激烈，前景很好。（详见报告正文）我们一贯的逻辑：“新品上市+老产品二次开发+营销改善”三轮驱动企业未来3 年收入、利润增速加快。新的变化：公司的精神线产品获批将加速公司发展。给予13-14 年EPS 为0.83、1.16 元，维持强烈推荐的评级。
    风险提示：估值较高或新产品获批较慢。