投资要点：
   目标价43元，建议增持。预计公司13-14年EPS为1.45元、1.99元。考虑到糖尿病并发症单独定价品种"怡开"13年毛利贡献比预计达74%，参照高端生物药企业给予13年业绩30倍估值，目标价43元，建议增持。
    "怡开"IMS终端数据大幅改善，印证了海总加盟后学术推广的成功。怡开13年1-4月IMS数据同比增长24%，超越市场15%的预期，且与过去相比大幅改善（12H1IMS数据同比仅增长1%，与公司口径不一致是由于IMS仅统计高端医院的内生性增长，而怡开在北京的销售50%来自社区医院）。IMS数据改善印证了营销总监海总12年10月加盟后学术推广的成功。预计公司口径"怡开"13H1收入同比增长40-50%，预计全年收入增长46%达4.1亿元。 地域扩展+多科室拓展，打开成长空间。
   （1）目前"怡开"的销售主要集中在北京、天津和江苏（销售贡献比约60%），现公司正逐渐向广东、云南、湖南、湖北、陕西等省份拓展，营销团队预计从12年的400人扩充至500人；
   （2）"怡开"正处于多科室拓展的初期阶段，我们预计现有收入80%以上来自内分泌和眼科，未来可能在肾病科、神经科、心内科、脑外科、妇产科、男科等进行进一步拓展，发展空间巨大。 符合处方行为学，为降价控费的受益者。怡开作为糖尿病并发症单独定价的"类原研药"，总价低（日均治疗费用约31元，低于同类品种）+利益空间大（毛利率80%）+安全性高（从猪胰腺中提取，副作用均小于同类化学药），在降价控费压力下有望成为医生处方的宠儿。
    风险提示：肝素原料药价格波动风险。