事件； 
    公司13 年一季报收入增长40%，归属上市公司股东的净利润（扣除）同比增51%  
    点评：  
    1） 一季度业绩超预期  
     公司12 年净利润同比增8%，一季度大幅提升，一方面是因为去年一季度的低基数原因，另一方面是公司在12 年下半年开始更换了销售总监， 财务总监，提升销售，导致公司主导品种胰激肽原酶系列收入增速加快；  
    2) 公司面临转折  
    公司两大产品系列，一是肝素原料药，二是胰激肽原酶系列，肝素原料药主要供应出口，受外需影响比较大，贡献收入大，但利润却小,13 年外需的基本稳定应该不再构成对公司肝素产品的拖累；另外，公司正在申报低分子肝素钠制剂产品，一旦获批，打通产业链，将摆脱原料药的估值限制。  
    而胰激肽原酶系列虽然收入小，但贡献利润却大。（慧博投研资讯）胰激肽原酶是医保中唯一注明"糖尿病并发症"的品种，千红制药的"怡开"凭借单独定价权， 占据约70%的份额，作为糖尿病并发症的预防和治疗用药，可以向全科室渗透，因此其应用范围比较宽，12 年下半年公司完成了销售，财务关键岗位领导的更换，新的领导层有动力推动产品销售。  
    2） 给予推荐   
    一季度利润的超预期增长强化了胰激肽原酶大病种产品增长加速的预期， 近期猪价的走低也有利于毛利率的提升，肝素制剂产品的投产有利于估值的提升，我们预计13-15 年EPS 分别为1.37，1.80，2.26 元，首次给予推荐。主要的投资风险包括外需的超预期下滑，胰激肽原酶推广不达预期