投资要点：
    Q2利润环比增长过五成，超出预期。公司发布业绩快报显示，2013年上半年公司实现营收571.11亿，同比增长22.89%，营业利润6.42亿，去年同期为亏损16.95亿，归属净利润4.38亿，同期亏损11.94亿，每股收益0.061元/股。其中，二季度营收282.54亿，营业利润3.88亿，归属净利润2.65亿，环比分别增长-2.1%，52.9%和53.6%，每股收益0.037元。Q2在宏观经济增速继续下行，需求疲软的背景下取得超过50%利润环比增长，超出预期。
    汽柴油价格跌幅远小于同期原油价格跌幅，是业绩扭转主因。数据显示，上半年我国进口原油价格密切相关的布伦特、迪拜和辛塔三地原油平均价格约为105.5美元/桶，对应4785元/吨，较去年同期下降了536元/吨，跌幅约10%；而同期汽油均价8706元/吨，柴油均价7593元/吨，同比分别下跌267元/吨和228元/吨，跌幅均在3%左右，远低于同期原油价格跌幅。据初步简单测算，该部分对上半年营业利润的影响在27亿元左右，对上半年业绩的扭转起到决定性作用。
    装置技改完成，运行效率大幅提升对业绩好转也有重要贡献。上半年公司加工原油770.73万吨(其中来料加工35万吨)，同比增长39.67%，自营部分单位成本4853.4元/吨，同比下降612.14元/吨，降幅11.2%，扣除原料价格下跌的影响外，折旧、人工和动力部分单位成本下降约76元/吨，该部分对营业利润的影响约为5.5亿。可见，装置技改完成后运行效率的提高对业绩的好转也起到重要作用。