上海石化公布了股权分置改革说明书
    股改对价为：上海石化的控股股东中国石化向本方案实施股权登记日在登记结算公司登记在册的全体流通A股股东每10股支付4.5股上海石化A股股票，总对价数量32400万股。
    另外，作为控股股东，中国石化将在股改方案实施之后首个交易日起6个月内，提议召开上石化的董事会会议，审议以资本公积每10股转增不少于3股（含3股）的议案。（慧博投研资讯）
    点评： 
    1. 股改对价彰显大股东诚意
    在本次股改之前，公司进行过两次股改，但均以失败告终。与前两次股改方案相比，本次股改方案的最大区别在于大幅提高了股改对价。此前两次的股改对价方案都是向流通股股东每10股送3.2股，而本次的股改对价方案则大幅提升至每10股送4.5股，表明大股东对本次股权分置改革的诚意。
     我们认为本次股改对价方案已接近大股东所能支付对价的上限。作为能源石化产业，国资委要保持对其绝对控股地位，因而在上海石化的股改方案中，大股东中国石化在支付对价后，其持有的股权比例仍要在50%以上。如果本次股改成功，那么股改完成后，中国石化在上海石化公司中的持股比例将从股权前的55.56%降至51.06%。因而我们认为，10送4.5股的股改对价方案基本接近大股东所能支付对价的上限，再次上调对价的空间已很小。
   2. 资产质量在提升从单季度盈利数据看，上海石化净利润从2012年第二季度以来逐季回升，今年第一季度公司实现净利润1.73亿元（折合每股收益0.024元），综合毛利率达到12.18%，为2011年二季度以来最好水平。（虽然2009、2010年公司也取得了不错盈利，但主要是因为当时原油价格是处于从低位回升的过程中，炼油化工都取得了不错盈利）。在目前原油价格高企（布伦特油价一直在100美元/桶以上）、下游需求低迷的情况下，能实现盈利实属不易。2012年底，公司完成了六期工程，在实现炼油能力扩张的同时（从1100万吨炼油能力增至1550万吨），公司对于原油品种的适应性增强，同时汽柴油的产品结构也得到了优化。（1）对原油的适应能力增强。在完成技改扩能后，公司对原油的硫含量要求从1.8提升到2.3以上。由于能加工重质高硫原油，目前公司原油采购成本较国内炼厂的平均采购成本要低1美元/桶左右。（2）柴汽比下降。目前公司柴汽比已从以前的4以上，大幅下降至2以下，由于汽油售价要较柴油价格高600元以上，通过改善柴汽比，使得公司成品油业务盈利能力有了较大改善。我们预计在成品油价格已理顺的情况下，公司上半年炼油业务将实现盈利。
    我们预计，在炼油能力扩张，以及成品油结构优化的情况下，上海石化第二季度盈利有望实现环比提升（一季度公司实现EPS 0.024元）。
    3. 未来关注如何解决与大股东之间的同业竞争
    目前上海石化的主要业务为炼油与化工，而大股东中国石化也有炼油化工业务，因而存在同业竞争问题。我们认为，在股改完成后，就需要关注如何解决同业竞争的问题。
    结合中石化以往处理同业竞争问题的经验，我们认为有以下几种方式可供参考：