一、事件概述
    公司公布2012 年三季报，实现营收691.53 亿，同比降低6.22%；净亏损16.09 亿元，同比下降253.64%；每股收益-0.22 元。
    一、 二、分析与判断
    三季度环比改善难改全年亏损
    前三季度下游需求低迷，公司安排了装置检修，产品总量减少，收入同比降低，净利润出现亏损。前三季度利润大幅下滑的主要原因是原油价格处于高位，另外主要下游化工产品价格滑明显。从第三季度开始，公司检修装置投入运营，再加上国际油价下滑，公司业绩环比出现改善，预计四季度可以延续，但今年亏损已成定局。
    公司业绩受累原油价格
    作为公司主要原料，前三季度原油价格波动剧烈，但整体处于高位，9 月下旬开始逐步回落。这一走势导致公司库存油大幅亏损。尤其上半年加工原油的平均实现单价比去年同期上升10.7%，而国内成品油受国家控制，整体上调幅度低于国际油价走势，造成公司炼油板块持续亏损化工产品价格整体低迷
    除了原油高企之外，下游行业需求低迷导致公司主要化工产品价格大幅下滑也是拖累公司业绩的主要原因之一。公司中间石化产品、树脂及塑料产品和合成纤维等化工产品收入占比超过50%，这些产品价格下滑压缩了公司的利润空间。
    二、 三、盈利预测与投资建议
    预计2012-2014 年全面摊薄EPS 分别为-0.20、0.13 和0.19 元。对应当前收盘价PE 分别为-26、40、28 倍。需求低迷对公司的冲击较大，但考虑到后续可能有成品油调价新机制等利好政策出台，我们给予公司“谨慎推荐”评级。