中国石化公告 12 年 1 季度净亏损 1.9 亿人民币，而 11 年 1 季度实现净利润 9.12亿人民币。尽管如此，与 11年 4季度净亏损 7.07亿人民币相比，公司盈利情况已取得显著改善。随着 2012年 3月底成品油价上调的正面影响完全显现，我们预测盈利将于 12年 2季度进一步改善。我们大幅上调了2012-14年盈利预测。重申对 H股的买入评级以及对 A股的持有评级。  
    支撑评级的主要因素 
    随着 3月底成品油价上调的影响完全显现， 盈利将于 12年 2季度继续改善。  公司是即将推行的中国主要成品油产品定价机制改革的主要受益者。我们预测改革将于 2012年底油价回调时推广。  2012年底炼油设备升级改造完成后，盈利增长将于 2013年加速。  H股估值具备吸引力，但 A股估值过高。 
    评级面临的主要风险 
    油价飙升。石化产品价格下跌。
    估值 
    我们将 H股目标价由 3.61港币上调至 3.78港币，对应 1.25倍 2012年市净率。A股方面，我们设定目标价仍根据H股溢价 100%。因此，我们将目标价由 5.86人民币相应上调至 6.13人民币。