报告摘要：
    主营收入大幅增长，但是净利润大幅度下降。报告期内，公司实现营业总收入956 万亿元，同比增长23%；归属于上市公司股东的净利润94.4 亿元，同比递减65%；基本每股收益0.13 元。
    多种因素导致公司盈利能力出现下降。高油价导致炼油业务出现政策性亏损，化产业务受需求低迷拖累，盈利能力下降。公司的石油产品、树脂塑料以及化纤板块的毛利同比分别降低5.9、8.6以及7.2个点。从目前的态势看，炼油政策性亏损的可能仍然存在，树脂塑料以及化纤板块的盈利修复需要时间。
    炼油六期改造工程有序推进，公司向好因素不变。炼油改造项目（包括新建390 万吨/年渣油加氢装置、350万吨/年催化裂化装置等）、5 万吨/年乙醇胺装置有序推进；异戊烯装置已经投产，碳纤维生产线也已经实现中交。
    短期业绩承压，调低评级至"增持"。虽然公司存在炼油扩能、碳纤维等新兴战略产业，但是高油价以及外需低迷使得公司短期业绩承压。公司11 年以及12 年的EPS 分别为0.12、0.26 以及0.38 元，调低评级为"增持"。