事件：公司2013 年6 月22 日发布公告：以8074.73 万收购山东临清华威药业100% 股权，收购PE 相对2012 年为11.5 倍，相对2013 年预计为9.8 倍，比较合理。预计2013 年为公司贡献约0.01 的业绩。（慧博投研资讯）  
    丰富公司产品线。收购华威药业，虽然对公司今年的业绩贡献不大，但却丰富了公司部分OTC 品类的产品线：如健脑补肾丸（口服液）充实补益品类，健胃消食品充实胃肠品类，独家品种外感风寒颗粒及清瘟解毒片充实感冒品类。在公司OTC"1+N" 品牌战略的大方向上，进一步巩固了公司全国OTC 龙头的地位。  
    并购整合是公司成长的重要基因。OTC 和处方药仅是公司的业务发展模块，而兼并重组是公司发展的重要战略方式，为公司的成长注入动力：自2011 年起公司先后并购了神鹿双鹤、本溪三药、双鹤高科、顺峰药业、天和制药、华威药业6 家企业，公司目前还因重大资产重组事项停牌。而且公司也善于整合资源，能够让并入企业为公司创造价值，如顺峰药业整合后2012 年的净利润5000 万，相对整合前2011 年的利润增长超过50%。而未来3-5 年整个医药行业会因系统的产业调整（成本端-流通端） 以及融资成本高企涌现出很多并购机会（如天和就是IPO 受阻寻求并购），所以我们相信公司未来3-5 年还会加快并购整合进度，抢占市场优质资源，增强公司竞争优势。  
    看好公司2013 年业绩。OTC 业务全年收入增速将超过15%：1.限麻对公司第一大品类感冒药的拉动今年将会体现；2.公司的基药品种将继续放量并带动部分OTC 药物在医院市场的增长；3.前期并购企业的整合效应；处方药业务增长将会超过30%：1. 参附注射液（8 省基药增补）、华蟾素（基数尚小）、舒血宁（市场大）等几个核心中药注射剂将拉动中药处方药保持30%以上的增速；2 中药配方颗粒的产能达产，预计收入将恢复45%左右的增长；3.在限抗的整体趋势下，公司非限制类独家品种新泰林2012 年大幅增长，预计2013 年还将保持30%以上的增速。  
    盈利预测：我们暂维持公司2013-2015 年的EPS 分别为1.31、1.64 和1.99，同比分别增长27%、25%和22%。我们认为公司现有业务可以提供安全边际，同时公司会有持续的并购预期，给予25X 的估值是合理的，对应2013 年的目标价是33，,维持公司"增持"评级。  
    风险提示：整合效果低于预期，成本下降低于预期