核心观点：
    公司公告收购关联公司山东临清华威药业，需继续停牌
    公司近期发布拟收购华润东阿（东阿阿胶的控股股东）持有的山东临清华威药业有限公司100%股权的公告，转让价款为人民币8,074.73 万元，对应2012年12 倍PE。华润东阿阿胶与公司同受华润医药集团控制，故本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组，无需提交公司股东大会审议。（慧博投研资讯）公司已于6 月3 日公布了重大资产重组事项，因此我们预计公司将继续停牌。
    丰富公司产品品类，但大股东在整合中应予以上市公司更多支持临清华威为山东省经营历史长达四十余年的中成药企业，但因历史原因历年均出现亏损，2012 年经华润三九托管后扭亏为盈。临清华威储备的健脑补肾丸、健脑补肾口服液、消食健胃片、独家品种外感风寒颗粒及清瘟解毒片可以丰富华润三九在补益、胃肠及感冒等领域的产品品类。但从公告披露的临清华威的历史经营状况看，华润三九的收购成本不低，我们认为大股东应在整合中予以上市公司更多的支持。
    大方向上符合我们预期，拉开华润医药工业整合的序幕
    公司此次收购临清华威，拉开了华润医药工业整合的序幕。我们维持前期判断：在商业布局已臻完善的现状下，作为央企的华润医药将把更多的目光转向医药工业的并购与整合，华润三九作为华润医药集团旗下OTC 品牌药平台，未来面临良好的发展机遇。
    华润医药旗下优秀的品牌药平台，维持买入评级
    公司战略清晰，管理团队务实进取，激励机制完善，经营上重视消费者沟通、其OTC业务在较高的基数上持续稳健增长；处方药寻求新的营销模式和持续的学术推广。预计公司2013-2015年EPS分别为1.33/1.65/2.06元，对应PE分别为22/18/14倍。我们看好公司作为华润医药旗下优秀的品牌药发展平台的地位，维持买入评级。
    风险提示
    OTC 行业竞争激烈，新品推广不及预期；处方药行业政策比预期严厉；并购与整合的进展和效果不及预期。