平安观点：
    13 年1-5 月SUV 销量同比增长78.8%，SUV 占总销量比例50%。据中汽协数据，2013 年1-5 月长城汽车销量同比增34.3%，其中轿车、SUV 销量同比增幅分别为13%、78.8%。（慧博投研资讯）目前公司整车销售结构中有一半为SUV。长城汽车是我国最大SUV生产企业，其SUV 月销三万台以上，其在我国SUV 行业中市占率为14.2%。
    下半年新产能有序释放，支撑H6 月销再上新台阶，亦为全新SUV 做好准备。哈弗H6 及腾翼C50 在天津工厂一期生产，产能利用率已超过100%。天津工厂二期投产后，C50 将搬至二期工厂与即将推出的H2 一道在此生产，一期工厂产能将全部用于满足H6 的生产需求。我们估计H6 每月实际需求约两万台，其上市以来一直供不应求，C50 搬迁后H6（含运动版）月产销量有望每月再多出3000—5000台达到1.8—2 万台的月销量。此外长城汽车位于保定徐水的全新生产基地的生产线正处调试期，该基地专注生产高端SUV 车型，预计14 年将至少具备产能8 万台。
    下半年推出的全新SUV 哈弗H2 及H8 将在2014 年贡献较大增量。我们估计2014年H2 有望达到每月8000—10000 销量，H8 有望达到5000 台以上的月销量。H2是一款经济型城市SUV,将采用丰富多样的搭配满足多样化需求，搭载1.5T 发动机。哈弗H8 是长城首款高端全尺寸SUV,拥有2.9 米轴距，将搭载自主研发的2.0T汽油机。H8 将是公司继H6 之后又一款具备里程碑意义的SUV 车型，它是长城汽车向日韩SUV 发起挑战的利器，我们估计H8 价格中枢为20 万元，并认为其未来稳定月销量将超出市场普遍预期。
    盈利预测与投资建议。我们认为天津工厂二期投产后哈弗H6 月产销量将有进一步提升空间；H2、H8 推出后，公司SUV 产销规模将继续大幅提升，新品推出也将进一步提升长城汽车销量结构中的SUV 占比，从而提升公司整体盈利能力。我们略上调公司2014 年业绩，预测其2013、2014 年EPS 为2.54 元、3.35 元（原预测值为3.33 元），维持未来12 个月目标价50 元，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：1）新品推出、新产能投放晚于预期；2）SUV 消费环境变化。