總體銷量高增長，基本符合預期. 長城汽車 4月份銷售汽車 6.68萬輛,環比增長2.9%,同比增長54.5%。1-4 月份銷售汽車24.7 萬輛,占我們的全年銷量預估比重爲32.5%,基本符合我們的預期。（慧博投研资讯）
    4月份SUV占比環比下降，但較去年總體仍上升。 分産品銷售來看，4月份SUV 銷售3.3 萬輛，環比增長0.6%，同比增長95.5%，其中哈弗H6 銷售1.54萬輛。轎車銷售2.1 萬輛，環比增長15.0%，同比增長36.3%，其中C30 銷售1.3 萬輛。皮卡銷售1.27 萬輛，環比下降2.0%，同比增長19.5%。産品銷量占比來看，4 月SUV 銷量占比爲49.4%，較3 月份下降1.1 個百分點，但比去年全年高0.9 個百分點；轎車占比31.6%，較3 月份上升3.3 個百分點，轎車占比提升主要是C30 表現較好。皮卡占比19.0%，較上月下降0.9 個百分點。
    出口增長未來有上升空間。 4 月份長城汽車出口銷量 7662 輛，同比增長3.5%，占總體銷量的比重爲11.5%，較12 年全年下降3.9 個百分點。其中皮卡出口3480 輛，占總體出口的比重45%，占皮卡銷量比重爲27%；轎車和SUV 出口分別爲1068 輛和3114 輛，占總體出口比重分別爲13%和40%，占各自産品品類比重分別爲5%和9%，目前國內市場需求較好，産能仍受限制，未來隨著産能的解决，SUV 産品出口比例有望進一步上升。
    維持買入的投資評級。 我們認爲公司今年的成長動力仍主要來自於現有幾款産品的穩定增長，主要包括哈弗H6、M4 及長城C30 和C50。未來需關注的點是7、8 月份二工廠産能投放後對於銷量的推動。我們目前仍維持13 年銷量預估76 萬輛，同比增長22.4%。維持買入評級及41 港元的目標價格。