投资建议：
    随着天津二工厂投入使用，当前产能瓶颈将得到缓解，明星车型H6、M4 仍有提升空间。作为乘用车板块优质标的，公司未来增长确定性强，我们预测2013-2015 年每股收益为2.44 元、3.08 元和3.47 元，当前股价对应PE 分别为15 倍、12 倍和11 倍，维持“推荐”评级。
    要点：
    1 季度业绩靓丽。2013 年1 季度公司实现营收127.6 亿元，同比增长46.1%，实现归属上市公司股东净利润19 亿元，同比增长73.4%，每股收益0.62 元。业绩略超我们预期。随着SUV 产品销售比重持续提升，公司盈利结构不断上移，净利润保持快速增长。
    毛利率、净利率双升。1 季度公司毛利率创新高（28.1%），同比提升2.6 个百分点，环比提升0.4 个百分点。财务费用同比增加58%，主要是汇兑损失影响所致。期间费用率同比小幅增长0.1 个百分点，其中销售费用率略有下降，管理费用率基本持平。净利率为14.9%，同比提升2.2 个百分点。经营性现金流同比增长200%，公司整体运营良好。
    SUV 销售比重首超50%。13 年1 季度公司销售整车17.7 万辆，同比增长39.6%，其中SUV 销售8.9 万辆，同比增长93.7%，增速较去年4 季度提升3.9 个百分点。主力车型哈弗H6 和哈弗M 系列表现抢眼，同比分别增长98%和770%，合计贡献销售增量的95%，带动SUV 销售比重（50.6%）首次超过50%。皮卡和轿车表现相对平稳，1 季度分别销售3.4万辆和5.1 万辆，同比分别增长1.3%和11.2%。
    2 季度成长可期。目前明星产品H6 和M4 销售依然火爆，终端购车等待期分别为2 个月和1 个月，预计未来两款车型月度总销量将维持在2.5万辆以上。由于去年同期基数较低（H6 和M4 仍处于爬坡阶段），我们认为2 季度公司SUV 增速有望超过60%。
    积极进军中高端SUV 市场。今年3 月哈弗品牌与长城品牌正式分网，成为继路虎、Jeep 之后第三个专攻SUV 的汽车品牌，我们认为哈弗独立利于提升品牌整体形象，为SUV 业务长期发展奠定基础。新车型H8 有望在明年1 季度上市，推动公司产品线向中高端领域进一步拓展。公司作风务实，产品竞争力突出，新车型H8 表现值得期待。