投资要点：
    一季度业绩同比增长73.4%，略超市场预期。13 年一季度公司实现销售收入128 亿元，同比增长46.1%，环比下滑6.9%，实现归属母公司净利润18.96 亿元，同比增长73.4%，环比增长2.5%，对应每股收益0.62 元；一季度结构继续优化，毛利率环比继续提升，致使业绩超越市场预期。
     产品结构持续上移，毛利率同比环比继续提升。一季度公司实现整车销量18万辆，同比增长42.6%，环比下滑8.9%；由于H6、M4 的持续上量，公司产品结构持续上移，当季公司SUV 的销量为8.9 万辆，同比增长93.7%，环比下滑7.2%，占比提升至50%，公司毛利率随之提升至28.1%，同比增长2.7%，环比增长0.4%。一季度净利率水平由去年四季度的13.5%上升至14.9%。
     二季度受制于产能，业绩环比提升空间有限；三季度产能释放，结构上移有望继续。当前制约公司增长的首要因素仍然是产能不足，核心车型H6 和M4提车仍需等待20-40 天，伴随三季度天津二期产能释放，公司SUV 增量瓶颈打开，公司销量结构仍有提升空间，届时毛利率仍将继续上行。