事    项
    长城汽车发布2013年5月销量6.1万台。
    主要观点
    1、5月长城汽车销量环比回落明显，主要原因是轿车销量淡季回落，以及旺销的SUV受产能瓶颈影响销量很难增长，H6销量保持在15000-16000台的平台。（慧博投研资讯）轿车5月环比回落近4000台，是销量回落的主要原因。
    2、汽车出口在5月只有6000台，环比回落1000台，是影响哈弗H5和皮卡销量略回落的主要原因，这是受整个汽车行业出口回落影响所致，5月整个汽车行业出口负增长16%，乘用车行业出口负增长17%。
    3、预计二季度长城汽车总销量19万台，环比一季度增长5%左右。二季度H6销量与一季度持平略增长，预计将带动二季度毛利率继续上升。
    4、预计2013年销量71万（+14%），其中SUV销量40万台（+40%），占比继续提升到56%（2012年为45%），皮卡销量14万（+5%），轿车销量17万（-16%）。其中，H6、M系列、H3/5、H2/8（预计10月和年底上市）销量分别为18万（+36%）、15万（+118%）、6万（-28%）、0.5万。。
    5、投资建议：维持“强烈推荐”评级。预计13年EPS为2.65元（+29%），目前股价对应13年业绩为14倍PE，公司中报高增长50%以上非常确定，下半年新产能和新车型投放将继续高增长，继续强烈推荐。
    风险提示
    1、海外出口遇到贸易摩擦。
    2、主力产品核心零部件大规模召回。