本报告导读：
    公司1-5 月份建筑新签持续转暖，中建地产销售带动房地产板块增长。公司主动结构调整带来盈利能力提升，将带动公司长期估值提升。（慧博投研资讯）
    投资要点：
    主动结构调整带来 盈利能力提升，城镇化有望加速业务的调整过程；盈利能力提升趋势将带动公司长期估值提升。1-5 月建筑新签订单增速持续回升，中建地产销售表现良好，带动地产板块维持高增。维持增持评级。
    建筑以精选订单、调结构为主线，加大基建比例将提升公司盈利能力。城市综合体建设是未来发展亮点，受益新型城镇化，将会加速业务结构调整。
    中国建筑1-5 月建筑新签订单4373 亿，同增18.5%，增速较1-4 月份上升2pp。5 月新签合同额1245 亿，同增25.6%。建筑新签订单增速回升，订单随行业趋势逐步转暖。我们预计13 年建筑新签合同额将超1 万亿。
    公司地产业务逐步迎来收获期，中建地产销售靓丽带动销售额增速高位。
    1-5 月房地产销售额659 亿，同增50.1%，增速较上月下降17.1pp。5 月份单月销售114 亿，同增1%，由于国五条及公司推盘进度影响，5 月单月销售额增速不高。1-5 月销售额中中海648 亿港元，同增24%；中建地产销售额约147 亿元，同比增长超过4 倍，带动房地产板块高速增长。我们预计中建地产全年的销售额将达到300 亿，比12 年增长约50%。
    股权激励计划5 月31 日经股东大会通过，有效期10 年，授予与解锁要求净利润增速超10%，奠定长期稳定增长信心。中国建筑持有中国海外、中国建筑国际港股市值与公司A 股市值比从09 年末的43%升至超过80%。考虑公司13 年业绩成长性优异；地产销售支撑性强，预计13-14EPS为0.62、0.73 元，维持增持评级，维持目标价4.5 元。