投资要点：
    产能快速增长为业绩铺路。正海磁材产能保持了稳步扩张。（慧博投研资讯）预计2014 年6 月新建2000 吨/年产能将投产，并且公司还具备短时间内再扩张1000-2000 吨/年产能的能力。产能扩张为产量和业绩释放做好了准备。
    专利限制解除，正海销售领域将发生改观。地域方面，由于专利限制，正海磁材出口比例非常小，不足20%，未来有望提升至40%左右。下游行业方面，同样由于专利限制，正海磁材下游行业以风电、空调、电梯为主，而中科三环、宁波韵升则以汽车及VCM 为主。我们判断未来正海磁材在汽车和VCM 领域的销售也会增长。
    利润水平将得以提升。由于出口增多，汽车及VCM 领域销售增多，及由此带来的开工率上升，正海磁材的利润率水平将得以提升。
    产品吨净利维持在5 万元/吨以上。我们的推断基于以下几个假设，（1）稀土价格不再大幅下跌，目前稀土价格下钕铁硼售价在30、40 万元/吨的水平，无论从历史价格水平比较还是按15%的“净利润/收入” 水平计算，正海磁材钕铁硼吨净利都在5 万元/吨以上。（2）下游需求保持稳定，不出现订单意外大幅下降的情况。