三季度业绩同比环比皆下滑  前三季度营业收入7.03 亿元，同比下滑22.99%；净利润1.34 亿元，同比下滑25.51%，EPS 为0.56 元。三季度单季度实现营业收入1.66 亿，同比下滑61%，环比下滑38%，净利润3989 万，同比下滑57%，环比下滑22%。 
     钕铁硼行业需求持续低迷拖累公司业绩  2012 年钕铁硼行业整体呈现量价齐跌的局面，这一方面是因为受2011 年稀土价格暴涨暴跌影响，下游开始重视钕铁硼替代产品的使用，降低了钕铁硼的需求，另一方面也是受到全球经济低迷影响，公司的主要下游风电、节能电梯和变频空调等领域均出现行业性需求下滑，影响了公司销量。由于2011 年三季度钕铁硼价格暴涨带来业绩高点，导致2012 三季度同比业绩下滑幅度明显大于环比业绩下滑，环比下滑更能说明行业的低迷现状。
    上联五矿有色，下入上海大郡，调整产业机构，完善产业布局  本年度公司完成了对上海大郡的股权投资，向下游延伸产业链，开拓新能源汽车市场。本月公司与五矿稀土和清溪投资出资9600 万成立正海五矿新材料有限公司（正海占56%），规划年产钕铁硼速凝薄片5000 吨及高性能钕铁硼永磁材料3000 吨，五矿稀土确保原材料供应。公司通过该项目介入五矿稀土的产业链条，对于确保稀土原料稳定供应和优惠采购价格具有长远意义。
    业绩预测与估值  预计2012 年~2014 年公司的EPS 分别为0.73 元、0.94 元和1.21 元，动态PE 分别为21.95X，17.06X 和13.29X，考虑到行业需求低迷的现状短期难有改观，调整公司评级至"持有"。 
    风险提示  钕铁硼需求持续低迷的风险；稀土价格继续大幅下滑的风险。