点评  ※产品价格影响收入和利润  公司2012年上半年钕铁硼磁性材料营业收入5.30亿元，同比增长11.17%，主要是公司产品销售均价高于去年同期。而产品毛利率下降3.13%至25.34%，主要是稀土原材料均价高于去年同期。目前稀土原料价格已止跌回升，钕铁硼报价也开始好转，预计下半年价格将上涨，公司的营业收入和利润或将提高。  ※高性能钕铁硼产能扩大  2011年公司高性能钕铁硼产能3500吨，占据高性能钕铁硼永磁材料行业市场份额约30%。2012年上半年公司按照全年工作计划部署，完成了新增产能800吨/年的三期工程建设，预计下半年将贡献业绩。至2014年6月2000吨/年高性能钕铁硼扩产募投项目完成后总产能将达到6300吨，高性能钕铁硼产能优势更加显著。  ※积极延伸产业链  上半年公司成为上海大郡第四大股东，拥有7.5%股权。该投资将有利于公司延伸产业链，了解下游汽车电机用户需求以及分享下游行业的增长成果。另外，公司有意联合五矿有色金属股份有限公司或其指定的关联方共同出资成立一家以高性能稀土永磁材料为主业的合资公司，合资公司注册资本8000万至1亿元。若能成功实施，公司将能够拓展业务规模，并与上游稀土产业链建立较为紧密的合作关系，对公司未来发展具有重要意义。  ※盈利预测与估值  随着项目的建成投产，公司的产品产能将大幅增加；产业链的延伸也将有利于提高公司的盈利能力。我们预计公司2012-2014年摊薄后的EPS为1.03、1.17和1.44元，维持公司"增持"评级。  ※风险提示  客户集中度过高的风险；稀土原材料价格剧烈波动的风险；募投项目进度不及预期的风险。