产品结构调整初见成效，空调和汽车领域市场开拓力度大上市前公司产品风电用钕铁硼收入占比高达60%-70%。在下游风电领域增长乏力的情况下，公司积极调整产品结构，开拓新的利润增长点，变频空调压缩机和汽车两大新兴市场呈井喷态势。2011 年变频空调压缩机市场成为与风电市场规模旗鼓相当的新应用领域，收入占比达到25%左右，目前基本维持2011 年水平，公司仍然是格力最大的钕铁硼供货商。公司在汽车EPS 和新能源汽车电机钕铁硼市场表现抢眼，销售额比2010 年实现较大增长，预计2012 年收入占比仍能达到10%左右，产品畅销欧洲、日本和中国。
    风电需求尚未见真正反弹，预期2013 年下半年将会好转
    风电仍是目前公司出货量最大的产品。公司和风电厂家长期保持良好的战略合作关系，为了帮助对方渡过难关，公司在风电领域并没有大幅度提价，毛利率也较低。发改委近期审批通过多个风电项目，暂时为低迷的风电领域注入了一些活力，但是对于风电用钕铁硼而言，市场低迷的情况仍未见实际好转。风电项目的复苏真正传导到公司预计要到2013 年下半年。
    扩产项目有序进行，新增800 吨产能顺利投放
    公司自建的800 吨产能目前顺利投放，2012 年产能达到4300 吨。
    业绩预测与估值
    预计2012 年~2014 年公司的EPS 分别为1.53 元、2.02 元和2.56 元，动态PE 分别为23.05X，17.46X 和13.74X，考虑到公司强大的研发能力、产品及生产结构调整能力、募投项目进展顺利的推动，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    钕铁硼价格大幅度下跌的风险；下游使用其他磁性材料替代的风险。