报告关键要素:
    2011年，公司业绩符合预期。公司营收增长源自量价齐升，产品结构逐步优化；盈利能力基本持平，12年有望回升；低资产负债率致期间费用率大幅回落。12年，上游稀土价格将逐步止跌回稳，公司积极布局节能环保新兴领域。
    事件:
    正海磁材(300224)公布2011年年报。2011年，公司实现营业收入11.73亿元，同比增长74.74%；实现营业利润2.32亿元，同比增长92.94%；实现归属于上市公司股东的净利润2.10亿元，同比增长99.42%,基本每股收益1.47元;利润分配预案为拟以每10股派发人民币5元现金（含税）的股利分红，同时以资本公积金每10股转增5股。
    点评:
    量价齐升致公司营收大幅增长。11年公司主营业务钕铁硼磁性材料实现营收11.51亿元，同比大幅增长72.91%，主要原因是11年稀土价格受国家系列政策等多因素影响出现较大涨幅，而钕铁硼行业具备较强的成本转嫁能力，公司提升了产品售价，同时公司海外营收增长显著及成功开发了新兴领域带动公司产品销量增长。公司单季度营收显示：前三季度营收环比大幅增长，而第四季度环比下降39.31%，原因是稀土价格至11年8月达到高位后逐步回落，对应产品价格随之下滑。
    产品结构逐步优化，12年新兴领域有望放量。10年，公司下游领域单一业务占比较大，风电发电营收占比达72.38%。11年，公司凭借产品优势，产品成功拓展至变频空调与汽车等领域。目前公司已成为格力空调高性能钕铁硼材料最大的供应商，11年营收占比为24.72%；金凤科技营收占比由10年的67.03%下滑至25.22%，有效降低了单一客户集中风险。目前，公司节能空调压缩机用磁体、汽车用高性能磁体以及混合动力汽车驱动电机用高性能磁体均部分量产，12年有望进一步放量。