事件  
    公司公布2011 年业绩快报，实现营业收入11.73 亿元，同比增长74.74%；归属于上市公司股东的净利润2.09 亿元，同比增长98.84%；按照加权股本计算的基本每股收益为1.46 元（会计准则要求）；按照上市后总股本计算的基本每股收益为1.31 元。  
 简评  
    公司概要  公司是从事钕铁硼磁材的研发、生产和销售的企业，在生产高轿顽力磁材方面具有突出优势。目前磁材总产能3500 吨。产品结构上，以风电、节能电梯用磁材为主，2011 年新增节能空调和EPS（汽车转向器）磁材。公司产能与中科三环、宁波韵升、包钢稀土等公司有一定差距，但是由于全部为高端产品，毛利率水平较高，达到30%左右。  
    售价大涨与结构优化是11 年业绩增长主因  受稀土原料价格大涨的推动，公司主要产品价格也出现了大幅度上涨，全年均价在40~50 万元/吨，收入同比增速达74.74%。在原料成本大幅上升的情况下，公司净利润增速显著高于收入增速，主要原因是高毛利的新产品节能空调和EPS 磁材增量可观， 估计收入占比分别达到20%和9%；而盈利下滑比较严重的风电磁材占比由原来的80%左右，下降至45%左右。  
    订单下滑，四季度是全年业绩低点  2011 年四季度稀土价格大幅下滑，磁材下游客户观望情绪浓重， 另外正值风电行业的淡季，公司订单下滑比较明显。我们估算， 前三季度销量约2600~2700 吨，四季度销量只有500~600 吨。  
    新项目接力，未来三年业绩有望快速增长  2012 年二季度，公司自筹资金建设的800 吨压缩机磁材（主要应用于节能空调）项目即将投产，公司总产能将扩大至4300 吨。同时，节能空调磁材的比例进一步上升，公司的盈利规模和盈利能力都将同步上升。  
    公司上市募投的2000 吨磁材项目，重点发展节能空调和新能源汽车磁材，将于2014 年投产，或将与节能减排政策的深入，以及新能源汽车产业化形成合力，推动公司综合竞争力实现飞跃。