事件:  
    公司发布2011年业绩快报，2011年，公司累计实现营业收入11.73亿元，同比增长74.74%；实现营业利润2.31亿元，同比增长92.33%；实现归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比增长98.84%。实现全面摊薄每股收益1.31元，业绩基本符合我们的预期。  据公司业绩快报，截止目前，公司董事会尚未就2011年度利润分配情况进行讨论。   
 点评:  
    风电领域业务有意收缩，产能结构进一步优化：为规避业务过度集中可能带来的风险，公司2010年以来，在维持风电行业业务绝对规模稳定的基础上，加速拓展节能电梯、节能空调、新能源汽车等业务单元，公司风电领域业务收入占比目前已由2010年的72.38%下降到50%左右。2011年前三季度公司空调、节能电梯、汽车等领域业务占比已分别上升至约20%、20%、5%。公司未来下游需求主要增长点有望出现在节能与新能源汽车、EPS、节能空调及节能电梯等领域。随着IPO募投项目及自有资金项目建成投产后，公司产能瓶颈问题获得有效解决的同时，产品结构也因此将得到进一步优化。  
    短期业绩增长面临一定压力，产能高速扩张将支撑公司快速成长：公司目前高性能钕铁硼毛坯产能约为3500吨，2011年利用自有资金建设的800吨高效节能压缩机用高性能钕铁硼扩产项目将于2012年二季度建成投产。公司IPO募投项目的2000吨产能均将于2014年6月份建成投产，届时公司高性能钕铁硼毛坯产能将达到6300吨，也就是说，公司未来3年产能年复合增长率将达到21.64%。此外，据我们粗略估算，公司超募资金部分可以满足近2000吨高性能产能建设的资金需求，预计公司未来不排除利用超募资金继续进行产能扩张的可能性。高性能钕铁硼行业下游需求有望保持快速增长，公司产能的快速扩张有望支撑公司快速成长。  
    稀土价格逐渐企稳，钕铁硼下游需求有望回归正常水平：经历此前的大幅波动之后，国内稀土原料价格目前呈逐渐企稳之势，截至2012年2月7日，国内市场镨钕氧化物市场含税报价约为50万元/吨。2011年第四季度以来，受钕铁硼价格向下调整预期的影响，国内钕铁硼下游主要应用行业下单意愿受到一定程度的抑制，在积极产业政策的支持和引导下，稀土原料及钕铁硼永磁材料价格的逐步企稳有望促使钕铁硼下游需求快速回归至正常水平。  
    投资建议：预计公司2012～2013年EPS分别为1.46元、1.74元，对应2012-2013年PE分别为22.22倍、18.64倍。产能的高速扩张有望支撑公司高速成长，但2011年较高的业绩基数及部分非经常性利润贡献因素的消失将使得公司短期业绩增长面临较大的压力。此外，创业板估值中枢的整体下移也将给公司估值水平带来一定压力。鉴于此，维持公司"增持"评级。