事件： 
    近日调研了精工钢构，和董秘就公司的经营发展问题进行了交流 。 我们对于公司的观点如下： 
    精工钢构是国内钢构的龙头企业，主要业务是国内钢构建筑的施工，包括工业厂房、商业性建筑和公共建筑工程等。（慧博投研资讯）在钢构行业具有在品牌和技术上具有较强的综合优势，中国建筑金属结构协会的建筑钢结构行业综合排名中，公司连续第6 年蝉联第一。 随着2013 年的5 月份的即将结束，公司对2013 年的展望相对谨慎，认为2013 年未见行业出现改善迹象， 我们认为如果信息是对称的，2013 年超预期的可能性存在。
     理由如下： 
    一、 钢构行业在中国属于朝阳产业 
    钢构行业在中国建筑材料中的占比较低，不到5%的比例，远远低于其他发达国家水平，像美国比例高达21%， 主要原因是中国习惯使用混凝土材料。而钢构具有易于运输和安装，塑形和韧性较好，保温节能效果好，同时环保，是很好的抗震建筑材料，是混凝土材料较好建筑替代材料。 
     二、 受益经济弱复苏，公司业绩弹性较高 公司存货水平较高，存货中未结算的工程施工达到25.1 亿元，占比高达77.56%。这些在2013 年结算将使得营业收入增速出现较大的改善，有利于公司业绩的进一步提升。同时，公司的钢构业务中工业厂房建筑占比相对较高，2012 年达到47%，使得公司具有一定的周期性。同时由于行业需求空间巨大，公司重钢钢构和空间钢构对于周期性的平滑。2013 年随着经济的弱复苏，2013 年营业收入增长出现超预期的可能性较大， 成为业绩弹性较高的基础。 
    三、 生产基地合理布局等有利于费用率的改善 
    公司项目和生产基地的布局匹配上出现不平衡，需要从较远的生产基地运送钢构构件到项目施工地。2012 年由于运输费用的提升导致公司销售费用率提升。公司13.5 万吨新产能的投产和未来新产能的建设投产， 生产基地布局将趋于合理，有利于公司运输费用的下降，使得2013 年以及以后销售费用率出现下降。 2012 年由于管理人员工资的刚性公司管理费用率提升，借款利率的提升导致财务费用率提升，三费的增长是2012 年收入略有增长，但利润同比大幅下降的原因。2013 年随着收入增长的改善和融资举措，管理费用率和财务费用率改善会出现超预期可能。 
   四、 领先的品牌优势、技术优势和管理优势有利于平滑前期不足 
    公司连续6 年蝉联建筑钢构行业30 强榜首，承建了很多国家和地区标志性工程、大型及知名企业项目，高端市场品牌优势突出。公司拥有领先的专有技术、专利和工法，是博士后科研工作建站单位，拥有升级企业技术中心。同时，公司具有独特的管理标准体系，管理水平高。 
    五、 不讲速度求质量等战略合理，大行业小公司未来发展前景广阔 
    公司订单质量控制严格。对于获得订单的回款等各方面严格要求，防控风险，稳健经营，不冒进，稳扎稳打。同时积极布局生产基地结构，反映了公司稳健发展、长远发展的战略。作为大行业小公司的模式，市场占比较低约为8%左右，未来发展空间巨大。如果2013 年行业景气度改善，公司拿订单的弹性较大。使得公司业绩存在超预期的可能，同时未来发展速度存在超预期可能。 
公司积极收购兼并，2012 年以2.58 亿元收购了国内知名幕墙企业金刚幕墙，快速提升公司幕墙业务能力， 收购苏州中节新能股权投资中心，间接投资了中国光伏运营行业龙头企业中节太阳能科技有限公司，为公司发展光伏建筑打下基础。 反映了公司向节能和新能源方向的业务延伸发展，开辟公司新的成长路径。 
   七、 盈利预测和估值 
    由于公司自身并未对2013 年乐观预期，我们谨慎估计，预计公司2013 年到2015 年的每股收益为0.49 元、0.55 元和0.75 元，以昨日收盘价8.51 元计算，对应的动态PE 为18 倍、16 倍和12 倍，考虑到公司的龙头地位、业绩改善存在超预期可能、公司风险控制意识较强、以及未来资源的整合协同和行业发展空间巨大， 给予公司"推荐"的投资评级。
      八、 风险提示：经济复苏状况低于预期的风险