投资要点：
    业绩略低于预期：2012 年公司实现营业收入61.31 亿元，同比增长7.45%；实现营业利润2.45 亿元，同比下降21.20%；归属于上市公司所有者净利润2.10 亿元，同比下降25.01%,业绩略低于预期，三项费用同比增长54.77%，是造成业绩大幅下滑的主要原因。
    收入结算放缓、资金消耗加剧：去年整体经济增速下行，工程收款压力增大，公司收现比仅为0.78，处在近年来的低谷，应收账款同比增长46.86%，经营性现金流金额-3.62 亿元；在建项目的结转开始放缓，导致收入增速低于预期，同期公司存货同比增长39.10%，增速远超过收入增速；2012 年年初公司公增未能成功实施，但募投项目中的华南、湖北的建筑系统产业化项目和绍兴的重型异型钢结构项目都通过自筹资金进行建设，目前已经投产，新增产能也加剧了公司资金消耗。资金消耗的加剧带了财务费用的高企，财务费用同比增长145.81%。
    业绩已经滑落至低谷：2013 公司的新增产能将逐步释放业绩，财务费用也将得到有效控制，2012 年新承接订单90.35 亿元，同比增长13.65%（如果考虑钢材价格下跌的因素，实际工程体量增长会更高），订单保障系数高企，收入增速的复苏可以预期，再加上财务费用的有效控制，2013 年公司业绩将逐步走出低谷。
    股价的安全边际：董事长二级市场增持价格8.0 元和高管股权激励一期行权成本在7.5 元，目前股价具有较高的安全边际。
    盈利预测及投资建议：预计公司2013-2015 年EPS 为EPS0.41 元、0.47 元和0.55 元，目前股价所对应的PE 为15.74X、13.73X、11.71X，公司未来业绩将逐步走出低谷，费用控制仍有超预期的空间，同时现行股价的安全边际，依然维持公司“增持”评级。
    风险提示：钢材上涨超预期风险；工程回款风险