◎事项： 
    公司发布2012年年报称，报告期内公司实现营业收入61.31亿元，同比增长7.45%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.10亿元，同比下降25.01%；实现基本每股收益为0.36元，同比下降25%。公司2012年利润分配预案为每10股派0.4元(含税)。 
    ◎主要观点： 
    毛利率保持增长。报告期内公司的销售毛利率为15.97%，同比增长1.64个百分点，这主要是由于公司产品的定价模式为成本加成模式，而2012年钢材价格处于低位运行，公司生产成本下降所致。此外，公司产品中毛利较高的多高层钢结构产品毛利率和营收占比分别达到15.69%和22.87%，同比分别增长1.73和1.26个百分点，对毛利率的提升也起到了部分作用。 
    期间费用大幅上升拖累业绩。报告期内公司的期间费用合计达6.09亿元，同比大幅增长54.7%。公司的业务扩张及发行公司债等动作直接导致公司的管理费用和财务费用大幅上升拖累公司业绩。报告期内公司销售净利率仅为3.52%，为近两年来最低水平。 ?未来发展值得期待。2011年，公司先后启动了绍兴、武汉、广州三个生产基地的扩建、新建工作，计划增加重型异型钢构件产能5万吨、轻型钢构件产能8.5万吨，上述三个项目在报告期内均已完成基本建设并投入试生产。此外公司以2.58亿元收购广东金刚幕墙工程有限公司100%股权，公司通过对苏州中节新能股权投资中心投资4,000万元人民币，间接投资中节能太阳能科技有限公司并与其形成业务上的战略合作关系。通过收购兼并与股权投资，公司的产业链将逐步完善，集成服务能力也将进一步提升。 
    盈利预测。
    我们预测公司2013-15年实现EPS0.46、0.53和0.56元，对应PE14.46、12.62和11.91倍，维持"持有"评级。