投资要点：
     同业业务在今年不会有太大扩张，主要看短期利差变化
     改进小微管理条线
     小微需求旺盛，大中型企业需求不强
    报告摘要：
     总体经济态势判断。小微贷款需求依然旺盛，大对公业务需求有所减弱。（慧博投研资讯）8 号文及表外资产规模控制：8 号文影响不大，表外资产方面风险可控。将通过扩大发行的资产总额和标准化债券比重来应对。
     小微方面：银行业务和未来策略的重点。计划实现分行转型，由分行成立专业团队，代理原本由支行进行的前端业务开发。规模方面每年新增贷款50%以上给小微的政策不变。小微的坏账率第一季度末5‰依然比较低，目前资金主要投放到坏账率低于1‰的华北、中部地区。
     网络金融方面：对网络金融并不太了解。自身倚靠商贷通开发了小商户数据，认为比其他银行更有数据优势。
     信息科技方面：将会加大科技平台的假设，主要用于深耕供应链金融，加深客户经理之间的对接。
     市场利率化方面：认为市场利率化是必然趋势，以事业部制改革和小微金融等方式实现差异化和专业化，提高自身议价能力。民生与其他银行的客户层有所差异，主要客户是小商户而非个人。
     同业操作方面：与市场流动性有很大关系，今年规模相比去年三四季度将有下降。
     投资建议。我们预计民生银行2013 年归属于母公司股东的净利润增长18.38%，达到453.50 亿元，EPS 为1.57 元，每股净资产为7.17元，维持买入评级。