核心观点：
    2007-2012 年期间，中国的物流费用和叉车国内销量两者的年复合增长率分别为15.6%和15.5%，而美、日两国叉车销量与本国物流费用呈现明显的正相关性，所以我们认为国内叉车的需求长期来看是与物流费用同步变化的，只是短期会受到经济大幅波动的扰动。
    中国的物流发展仍有很大空间，社会物流费用较长时间内仍将继续增长。（慧博投研资讯）从单位物流费用对应的叉车保有量数、叉车需求弹性和劳动力成本角度，我们认为叉车的国内需求有望持续增长。
    即使是美国、日本这样物流业发展比较成熟的国家，其在经济较快增长阶段，叉车的需求增速均高于GDP 增速，弹性系数在1.5 以上。中国未来5 年GDP 增速应不会低于6%，因此国内叉车需求复合增长率可能在10%左右。
    虽然近年来叉车行业新进入者众多，但公司的市场地位并未发生动摇。
    2012 年公司叉车产品的市场份额为22.9%，较上年提高1.5 个百分点；2013 年1 季度，公司销量实现稳定增长，市场份额提升至25.5%。
    我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.89，1.05 和1.21 元，分别同比增长30.5%、18.7%和14.6%。鉴于公司市场龙头地位稳固，业绩增速回升，财务状况良好，参照可比公司估值，我们认为公司合理价值为11.57 元，对应13 倍PE13，给予“买入”的投资评级。
    风险提示：经济下行风险：国内经济持续低迷将会给叉车需求带来不利影响；人民币大幅升值对出口业务有负面影响；钢材等原材料价格如果大幅上涨，将对公司的毛利率水平有负面影响。