投资要点：2012 年报
    业绩符合预期，经营现金流大幅改善
    2012 年收入59.8 亿元，同比-5.0%；净利润3.5 亿元，同比-9.4%；EPS 为0.68 元，扣非后EPS 为0.59 元；ROE 为12.1%，同比下滑2.7个百分点；经营现金流元0.71 元/股，同比97%；拟每10 股派2.10 元。
    收入下滑幅度小于同行，2012 年销量保持行业第一
    2012 年叉车行业销量28.9 万台，同比-7%，下滑幅度显著低于工程机械其他子行业。报告期内收入占比 95%叉车及配件收入同比-5%，公司叉车全年销售6.3 万台，同比下滑约3%，略小于行业下滑幅度；市占率24%，继续保持行业第一。公司装载机收入同比9%，装载机全年销售716 台，同比增长约7%。
    单季净利润下滑趋势未有变化，盈利水平保持相对稳定2012 年单季净利润同比分别增长-5%、-15%、-12%、-13%，单季净利润下滑趋势未有变化。全年毛利率18.1%，同比提升0.5 个百分点；其中叉车及配件毛利率18.2%，同比提升0.3 个百分点，从成本结构分析，原材料价格下滑对毛利提升较为明显；装载车毛利率6%，同比提升5个百分点。全年净利率5.8%，同比下降0.3 个百分点；三费和率10.8%，其中销售、管理、财务费用率分别为4.6%、6%、0.2%，同比分别上升0.3%、0.7%、0.1 个百分点。
    2012 年出口需求回落，预计2013 年叉车收入增长10%报告期内国内收入同比-7%，出口收入同比3%，结束两年以来的增速超过50%高增长的态势。预计2013 年国内外订单需求将有所好转，工业车辆市场预计增长10%左右，整体表现平稳缓慢回升的趋势，公司收入增速将于同步于行业。
    投资建议：维持推荐评级
    叉车行业受基建、地产增速波动显著低于工程机械其它子行业，预计2013 年公司将随行业恢复正增长。预计2013~2015 年EPS 分别为0.74/0.82/0.90 元，对应当前股价PE 分别为11.8/9.7/8.8 倍。维持“推荐”评级。股价催化剂：老厂区厂房的出售、改制、大股东增持。风险提示：原材料价格、汇率波动风险。