主要内容： 
    海利得主要从事涤纶工业长丝、车用帘子布、灯箱布的生产和销售，下游应用于汽车、土工材料、广告等领域。2012年，公司主营业务收入中，涤纶工业丝约占68%，灯箱布约占23%，帘子布约占2%，其他约占7%。（慧博投研资讯）截止2012年底，公司合计拥有12万吨涤纶工业丝、1.5万吨帘子布、8000万平米灯箱布产能，未来，随着3.1亿平米灯箱布迁扩建项目、帘子布二期1.5万吨项目完工，公司产能规模将进一步扩大，形成"聚酯切片-涤纶工业丝-帘子布"的完整产业链。
    帘子布认证中，灯箱布项目进展顺利。帘子布项目是公司未来发展的重点，一期1.5万吨/年生产线已于2012上半年投产，但由于帘子布仍处在认证阶段，公司开工率不高；在下游认证方面，目前公司已得到住友、米其林等一线轮胎制造商认可，实现批量供货，其他厂商的认证工作也在陆续开展中，我们预计随着认证工作的进行，公司帘子布销量未来有望实现快速增长。灯箱布业务方面，3.1亿平米/年迁扩建项目进展顺利，已有部分生产线实现投产，未来灯箱布销量将快速增长。
    2013涤纶工业丝价差扩大。2011-2012，因下游需求不景气，涤纶工业丝市场价格从约1.74万元/吨下滑至约1.36万元/吨，降幅22%；2013年，涤纶工业丝下游需求依然不旺，市场价格在1.42~1.46万元之间波动；受益于原料价格下跌，涤纶工业丝价差从年初的0.33万元/吨上升至目前的约0.46万元/吨，价差有所扩大。
    维持海利得"增持"评级，6个月目标价6.75元。我们维持对公司的"增持"投资评级，预计公司2013-2015年每股收益为0.25元、0.32元、0.48元，对应2013-2015年动态市盈率分别为25倍、19倍、13倍；6个月目标价6.75元，对应2013年27倍市盈率。