主要内容：
    海利得2012前三季度净利润同比下降52.68%，每股收益0.18元。2012前三季度公司实现营业收入14.56亿元，同比下降20.33%；实现归属于上市公司股东的净利润0.80亿元，同比下降52.68%，实现每股收益0.18元。3Q2012，公司实现营业收入5.19亿元，同比下降13.88%，实现归属于母公司股东的净利润0.27亿元，同比下降50.68%，环比上升102.64%，环比大幅改善，实现每股收益0.06元。
    涤纶工业丝产品价格下滑、海外需求低迷是公司业绩下降主因。2012前三季度，公司净利润同比大幅下降52.68%，而可比公司尤夫股份（主营业务均为涤纶工业长丝）3Q2012预计净利润同比下降67%-88%，涤纶工业丝行业自2011年1季度景气开始下滑，产品价格从2011年初的1.73万元/吨的高位，跌至2012年三季度的1.37万元/吨。2012年前三个季度，涤纶工业长丝价格分别为1.52、1.39、1.37万元/吨，价差分别为4329、4004、3863元/吨。今年以来，涤纶工业长丝累计出口数额增速同比放缓，累计出口金额同比下降，显示海外需求低迷。我们分析，这是公司3Q2012业绩同比下降的主因。
    灯箱布业务明年产能快速释放，帘子布项目前景可期。公司灯箱布扩建项目预计明年上半年投产，届时产能将达到3.1亿平米/年，是目前的三倍以上。公司帘子布一期1.5万吨/年帘子布项目上半年已投产，后期项目正在实施阶段。我们看好公司帘子布项目的发展前景，维持海利得“增持”评级，6个月目标价6.64元。我们预计公司2012-2014年每股收益至0.27元、0.44元、0.64元，2012-2014年动态市盈率分别为21倍、13倍、9倍；我们维持公司“增持”投资评级，6个月目标价6.64元，对应2013年15倍市盈率。
    风险提示：世界经济的不确定性；行业内竞争加剧；汇率、原油价格波动；新项目进程。