海利得6月8日公告"迁扩建年产31000万平方米柔性广告灯箱布项目"，U公司公告用自筹资金搬迁老厂区灯箱布设备，在浙江海宁市尖山新区新建灯箱广告布生产基地，项目建设期约为两年，预计投资56100万元，其中包括搬迁设备原值13000万元。公司目前拥有10000万平方米/年灯箱布产能，迁扩建项目完成后，预计公司将形成31000万平方米/年灯箱布产能，灯箱布业务税后净利润可达1.36亿元。
    U"迁扩建灯箱布项目"将进一步增强公司在灯箱布领域行业地位。U灯箱布主要用于户外广告，目前国内年需求量在10亿平方米以上，公司过去几年灯箱布产能基本无增长，此次迁扩建项目有利于公司灯箱布产品结构的优化，进一步增强公司在灯箱布领域的行业地位。
    U涤纶工业丝价格进一步下跌，公司盈利能力承压。U涤纶工业丝业务是公司的主要收入（收入占比73%）和利润来源，公司目前已具备12万吨/年涤纶工业丝产能。受原油价格下跌等因素影响，2012年4、5月份，涤纶工业丝销售均价为14318元/吨，较1Q2012销售均价15201元/吨下跌5.81%，价差与1Q2012相比也出现了7%左右的降幅。预计在涤纶工业丝价格下跌的背景下，短期公司盈利能力将会承受一定压力。
    U帘子布项目将于2012年开始贡献业绩。U公司1H2011成功实施了非公开增发，募集9亿资金投向了涤纶帘子布项目，目前公司帘子布一期项目1.5万吨/年涤纶帘子布生产线已经开始试生产，已向国外轮胎生产厂商送样认证，我们预计2012年即可贡献业绩，二期的另外1.5万吨/年涤纶帘子布产能将于2012年底开始建设。公司帘子布项目同时配套公司的优势产品高模低缩涤纶工业丝，项目整体盈利较好，将成为公司未来几年业绩增长的主要动力。
    U维持公司"增持"评级，6个月目标价8.40元U。U我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.42元、0.58元、0.79元，U2012-2014年动态市盈率分别为17倍、12倍、9倍；维持U公司"增持"评级，6个月目标价8.40元U，对应2012年20倍动态市盈率。
    风险提示：世界经济的不确定性；行业内竞争加剧；汇率、原油价格波动；新项目进程