主要内容：
    1H2012海利得收入下降23.50%，净利润下降53.63%。1H2012海利得实现营业收入9.37亿元，同比下降23.50%；实现归属于上市公司股东的净利润0.53亿元，同比下降53.63%，实现每股收益0.12元；其中2Q2012公司实现营业收入4.53亿元，同比下降28.70%，环比下降6.47%；实现归属于实现归属于上市公司股东的净利润0.13亿元，同比下降75.70%，环比下降66.52%，实现每股收益0.03元。
    涤纶工业丝业务收入、毛利下滑是公司业绩下降主因。涤纶工业丝业务是公司的主要收入（占比70%以上）和利润来源，公司目前已具备12万吨/年涤纶工业丝产能。1H2012，公司涤纶工业丝业务收入下降24.26%，毛利下降34.46%，价格、毛利率下滑是涤纶工业丝业务收入、毛利下降主因，1H2012，涤纶工业丝市场均价同比下降16%，公司毛利率同比下滑2.4个百分点，尤其2Q2012，涤纶工业丝价格大幅下滑，同比下降19.4%，环比下降8.7%，公司毛利率同比、环比均出现下滑。
    帘子布项目进展顺利。帘子布业务是公司的新业务，也是公司未来着重发展的项目，一期1.5万吨/年帘子布项目上半年已投产，并实现185万元的销售额；公司客户开拓较为顺利，国内最大轮胎生产基地山东广饶地区的一线轮胎生产商，欧洲部分轮胎生产商目前均已是公司客户，对日本的出口目前也正在审批当中。目前下游轮胎行业虽受制于汽车行业增速放缓，开工率出现下降，但长远看，汽车和轮胎行业的发展仍比较乐观，公司帘子布项目的发展前景值得期待。
    维持海利得“增持”评级，6个月目标价6.64元。我们调低公司2012-2014年每股收益至0.27元、0.44元、0.64元（前期预测为0.45元、0.56元、0.66元），2012-2014年动态市盈率分别为23倍、14倍、9倍；我们维持公司“增持”投资评级，6个月目标价6.64元，对应2012年25倍市盈率。
    风险提示：世界经济的不确定性；行业内竞争加剧；汇率、原油价格波动；新项目进程。